İçindekiler
Güçlü Bir ABD Doları Gelişmekte Olan Ülkelere Nasıl Zarar Verebilir?
Yıllarca faiz oranlarını sıfıra yakın tuttuktan sonra, ABD Merkez Bankası kilit faiz oranlarını Mart 2022’de 25 baz puan ve Mayıs’ta 50 puan daha artırdı. Ve ABD’de enflasyonu kontrol altına almakta zorlanırken, sadece 2022’de birkaç kez daha faiz artırmayı planladığının sinyallerini verdi.
Amerikalı tüketiciler için bu, bir ev satın almak veya bir arabayı finanse etmek için daha yüksek faiz oranları ödemek anlamına geliyor. Amerikan işletmeleri için, finansman maliyetleri daha yüksek olacağından, genişleme için azaltılmış bir teşvik anlamına gelir.
Aynı zamanda daha güçlü bir ABD doları ve genel olarak dolar cinsinden yatırımlara daha fazla ilgi anlamına gelir. Doların değeri, daha fazla artış beklentisiyle 20 yılın en yüksek seviyesine ulaştı.
Ancak gelişmekte olan pazarlar için ne anlama geliyor?
Önemli Çıkarımlar
- Güçlü bir ABD doları genellikle gelişmekte olan ülkelerin ekonomilerine zarar verir.
- Gelişmekte olan piyasalar, dolar değer kazandığında her ikisi de buharlaşabilen yabancı yatırıma ve yabancı sermayeye bağımlıdır.
- Aynı zamanda, daha yüksek faiz oranları, yükselen piyasa ülkelerinin ve şirketlerin dolar cinsinden borçlarını ödemelerini zorlaştırıyor.
- En kötü durum senaryosu, daha büyük bir temerrüt riskidir.
- Zayıf bir ABD doları, şirketleri gelişmekte olan pazarlara yatırım yapmaya teşvik ediyor.
Güçlü Bir ABD Dolarının Gelişmekte Olan Ülkelere Nasıl Zarar Verebileceğini Anlamak
Yükselen piyasalarda daha yüksek faiz oranları ve daha güçlü bir dolar konusunda iki temel endişe var:
- Yurtdışına yatırılan para ABD’nin daha güvenli sınırlarına döndüğü için sermaye çıkışları tersine dönecek
- Daha yüksek faiz oranları, hem işletmeler hem de hükümetler olmak üzere denizaşırı borçlular için finansman elde etmeyi ve mevcut borçlarını ödemeyi daha pahalı hale getirecek.
Uluslararası Para Fonu’nun (IMF) genel müdürü Christine Lagarde, Fed’in faiz artırımlarının “yayılma” etkisinin finans piyasalarında, özellikle de gelişmekte olan piyasalarda oynaklık yaratabileceği konusunda uyardı.
Kötü zamanlama
Faiz oranı artışları, gelişmekte olan piyasa ülkeleri için özellikle kötü bir zamanda geliyor. Birçoğu, COVID-19 salgını sırasında iki yıl boyunca neredeyse buharlaşan turizme büyük ölçüde bağımlı.
ABD doları, bir yıl içinde %8 artarak Nisan 2022’nin sonunda yirmi yılın en yüksek seviyesine çıkarak zaten yukarı yönlü bir yörüngedeydi.
COVID Etkisi
Bir yatırım araştırma şirketi olan Neuberger Berman tarafından yapılan bir analize göre, 2020 yılının ortalarında, gelişmekte olan piyasaların ülke borcu temerrütleri %7,8’e ulaştı ve bu 2001’den beri görülmeyen bir seviyeydi.
Kenya, Fildişi Sahili, Angola ve Gana da dahil olmak üzere bazı ülkelerdeki krizi yalnızca Uluslararası Para Fonu, Dünya Bankası ve “Çin kuruluşları”ndan gelen nakit akışı rahatlattı.
Sermaye Çıkışları
Gelişmekte olan piyasaların çoğu, ABD ve diğer gelişmiş ülkelerden gelen yabancı yatırım nakit akışına büyük ölçüde bağımlıdır. Para, işletmelerinin ve ekonomilerinin büyümesine yardımcı olur. Nakit, mali veya cari hesap açıklarını finanse etmelerine yardımcı olur.
Ancak politika analiz sitesi VoxEU’ya göre, gelişmekte olan piyasalara sermaye girişleriyle ilgili akılda tutulması gereken iki önemli gerçek var: Kararsızlar ve tam da bu ülkeler tarafından en çok ihtiyaç duyuldukları anda rotayı tersine çeviriyorlar.
ABD’de yatırım getirileri arttıkça, yükselen piyasalardan uzaklaşan uluslararası sermaye akışları hızlanabilir ve “ikiz açıkları” finanse etmeyi daha da zorlaştırabilir.
Faiz oranı artışlarının amacı ABD’de enflasyonu rahatlatmak, ancak yan etkisi sadece yükselen piyasa ülkelerinde değil, diğer ülkelerde enflasyonu kötüleştirmek.
Uluslararası finans piyasalarında yaşanan COVID-19 şoku, sadece bir ayda gelişen piyasa portföy yatırımlarından 100 milyar dolarlık transfere neden oldu.
Borç Yükü
Yükselen ülkeler üzerindeki yüksek ABD faiz oranlarının ikinci dezavantajı, ABD doları cinsinden borcun artan maliyetidir.
Yükselen piyasa hükümetleri, şirketler. ve bankalar mali durumlarını desteklemek için düşük maliyetli borçlanmadan yararlandı.
Bu iki kat sorunludur, çünkü sermaye akışlarının tersine dönmesinden kaynaklanan yerel para birimi devalüasyonu bu dolar borcunun ödenmesini zorlaştırabilir. Dolar cinsinden borç alan şirketler ve bankalar, gelirlerinde uygun artışlar yoksa daha büyük bir baskıyla karşı karşıya kalabilirler.
Tam olarak hangi ülkelerin en çok maruz kaldığına dair tahminler çok çeşitlidir ve sıklıkla değişir.
Federal Rezerv’e göre, 2021 itibariyle, yüksek düzeydeki yabancı para cinsinden borçları nedeniyle Fed’in faiz artırımlarına karşı en savunmasız ülkeler listesinin başında Macaristan, Peru, Türkiye ve Polonya geldi.
Faiz Artışları Ne Zaman Beklenir?
Federal Rezerv Açık Piyasa Komitesi, bankalara uyguladığı kısa vadeli faiz oranlarında 5 Mayıs 2022 tarihinden itibaren geçerli olmak üzere %0,9’a ani bir artış duyurdu. Basın açıklamasında Fed, “hedef aralıkta devam eden artışların uygun olacağını tahmin ettiğini” söyledi. En önemli hedefi, ABD’deki enflasyonu %2’ye düşürmek ve orada tutmaktır.
Yarım puanlık artış 22 yılın en büyük artışı oldu. Ve Fed Başkanı Jerome Powell, 2022 boyunca gelecekteki toplantılarda eşit artışların dikkate alınacağını söyledi.
ABD’deki sorun, artan fiyatların benzinden bakkaliye kadar her şeyi satın alan tüketiciler üzerindeki etkisi. Fed, Rusya’nın Ukrayna’yı işgali ve Çin’deki COVID-19 ile ilgili kilitlenmeler de dahil olmak üzere olağandışı faktörlerin bir kombinasyonunu suçluyor.
Güçlü veya Zayıf Dolar Gelişmekte Olan Piyasalar İçin Daha İyi mi?
Genel olarak, zayıf bir ABD doları, Amerikalılar dışında herkes için iyidir. Doların değeri düştüğünde, Amerikan ihracatı yabancı tüketiciler için daha ucuz oluyor. ABD’de mevcut olandan daha iyi getiri arayışı içinde olan yabancı nakit akışları, faiz oranlarının düşük kalması, borcun ödenmesini kolaylaştırıyor.
Güçlü Dolar Gelişmekte Olan Piyasaları Nasıl Etkiler?
ABD faiz oranları arttığında ve ABD doları güçlendiğinde, yükselen piyasa ülkeleri yabancı sermaye yatırımı için rekabet etmeye devam etmek için kendi oranlarını yükseltme baskısı hissediyorlar.
Bu hareket, yabancı para çıkışlarının bir kısmını yavaşlatabilir, ancak aynı zamanda ekonomilerini yavaşlatma riskini de beraberinde getirir. Bu arada, faiz oranlarındaki artışlar, devlet borçlarının ödenmesini zorlaştırıyor.
Zayıf Dolar Neden Gelişmekte Olan Piyasa Fonları İçin İyi?
Tarihsel olarak, zayıf bir ABD doları, yükselen piyasa ülkelerinin ekonomileri ve şirketlerinin hisseleri için iyidir.
Örneğin, ABD Dolar Endeksi (DXY) 2020 boyunca nispeten zayıftı ve o yılın Şubat ayından Aralık ayına kadar %10 düştü. Bu süre zarfında. gelişen piyasa hisse senetleri toplamda %19 getiri sağladı.
Gelişmekte olan piyasa fonu performansı söz konusu olduğunda, çeşitlilik kuralları. Çeşitlendirilmiş yatırım fonları, zayıf dolar zamanlarında gelişen şirketlerin hisse senetlerinin yanı sıra dolar zayıf olduğunda batan şirketlerin hisse senetlerine yatırım yapabilir. Dolar güçlü olduğunda emtia ihraç eden şirketler başarılı olur.
Alt çizgi
Yükselen ABD oranlarının, özellikle Brezilya, Türkiye ve Güney Afrika gibi dış finansman zayıflıkları olan gelişmekte olan piyasalar için belirli zorluklar yaratması muhtemeldir.
Büyük miktarda dolar cinsinden borcu olan yükselen piyasa hükümetleri, şirketleri ve bankaları, bunları ödemenin giderek daha pahalı hale geldiğini görecek.