Koşullu Riske Maruz Değer (CVaR) Nedir?

Özellikle Koşullu Riske Maruz Değer, portföy yöneticilerine en kötü durum senaryosunun potansiyel gerçekliğine bir bakış sağlayan güçlü bir ölçümdür. Beklenen eksiklik olarak da bilinir, performansı VaR tarafından belirlenen eşikleri aştığında bir fonun kaybedeceği para miktarını belirtir.

Burada CVaR’a ve VaR ile ilişkisine ve büyük kurumların kendilerini zaman içinde piyasa oynaklığına ve değişkenliğine karşı korumak için bu metrikleri nasıl kullandıklarına daha yakından bakın.

İlk olarak, Riske Maruz Değer (VaR) Nedir?

En basit ifadeyle, Riske Maruz Değer, riskin belirli bir ölçüsüdür. oynaklık. Belirli bir güven düzeyine dayalı olarak, belirli bir elde tutma döneminde bir fonun kabul edilebilir maksimum kaybını belirler. Bir zaman çerçevesine bakılarak, bir güven düzeyi belirlenerek ve bir kayıp miktarı belirlenerek hesaplanır. Her şey tek bir soruya bağlı: Belirli bir zaman diliminde kaybetmeyi bekleyebileceğiniz en yüksek kayıp seviyesi nedir?

Her kurum veya fonun kendi VaR ölçüm yöntemi vardır ve bu rakam genellikle %95, %99 veya %99,9 güvenle ölçülür:

• Bazıları kullanır tarihsel yöntembelirli bir güven düzeyinde ileriye dönük bir model oluşturmak için önceki kayıpların hesaplanması.
• Diğerleri güvenir varyans yöntemitarihsel verileri kullanan, ancak normal olarak dağılmış getirileri varsayan Çan eğrisi ortalama getiri ve standart sapmaya dayalıdır.
• Çoğu firma bir Monte Carlo yöntemiBu, gelecekteki yatırım fiyatlarının tahmin edilmesini ve bu rakamların olası en kötü durum kayıplarını belirlemek için uygulanmasını içerir.

Pratikte, bir VaR hesaplaması şöyle görünebilir.

Jacob, ABC Fonu’nu yönetiyor. Fonun üç aylık VaR’sini %95 güvenle %4 olarak hesaplıyor. Bu, fonun önümüzdeki üç ay boyunca herhangi bir günde %4 oranında düşme olasılığının %5 olduğu anlamına geliyor.

Yöneticiler, bir fonun veya varlığın VaR’sini belirleyerek, potansiyel riski ve bu riskin gerçekleşmesi durumunda beklenen zararları daha iyi değerlendirebilir.

VaR’nin Sınırlamaları

Çok faydalı olmakla birlikte, VaR için bazı sınırlamalar vardır. Spesifik olarak, bir yıla kadar daha kısa elde tutma süreleri için en iyisidir. Bunun nedeni, büyük ölçüde kâr ve zarara bağlı riskle ilişkili olmasıdır. Bir yıldan sonra, daha büyük risk faktörleri devreye girer ve VaR her zaman bunları açıklayamaz. Bu nedenle, uzun vadeli yatırımlar için Koşullu Riske Maruz Değer daha doğru ve genel olarak tercih edilen bir değerlendirme metriğidir.

Koşullu Riske Maruz Değer (CVaR), Açıklaması

CVaR, potansiyel kayıpları gerçek anlamda belirtilen eşiğin (kesme noktası) ötesine koymak için VaR tarafından oluşturulan rakamlar üzerine kuruludur. Örneğin, bir fon yöneticisi şunları yapabilir: VaR’yi ölçmek %95 güven düzeyiyle %2’de, bu da belirli bir süre içinde herhangi bir günde %5’lik bir %2 kaybetme şansı olduğu anlamına gelir. %95 güven düzeyinde %2’lik CVaR, getirilerinizin en kötü %5’inde ortalama kaybınızın %2 olacağını söylüyor.

Fon yöneticileri, bir ticaret dönemine yayılmış bir dizi potansiyel zarar yerine, ortalama bir beklenen zararı elde etmek için CVaR’ı simüle edebilir. Bu, güven düzeyine dayalı olarak en kötü durum senaryosu kayıplarını etkin bir şekilde bağlamsallaştırır.

CVaR için Formül

CVaR, VaR tarafından oluşturulan verileri kullandığından, önce VaR’ı hesaplamak önemlidir. Bir fon yöneticisi VaR oluşturduğunda, aşağıdaki formülü kullanarak bu verileri CVaR oluşturmak için kullanabilir:

CVaR = (1/1−c)∫-1vaRxp(x)dx

• p(x)dx = “x” değerinde bir getiri elde etme olasılık yoğunluğu
• C = VaR kesme noktası
• vaR = belirlenmiş VaR seviyesi

CVaR’yi hesaplamak, özellikle daha uzun bir zaman diliminde riske maruz kalmanın yönetimi için daha muhafazakar bir görünüm sağlar. Sadece daha geniş bir oynaklık yelpazesini hesaba katmakla kalmaz, aynı zamanda beklenen en kötü durum senaryolarının ötesinde gerçek dolar cinsinden riski de ölçer.

Risk Yöneticileri CVaR’ı Nasıl Kullanır?

Hem VaR hem de CVaR, öncelikle risk yöneticileri tarafından portföy yönetimi için güvenceler oluşturmak için kullanılan nicel finansta temel ölçütlerdir. Özellikle CvaR, daha uzun zaman dilimlerinde faydalı olduğu için stres testi için popüler bir araçtır. CVaR ölçümlerini bir portföye uygulamak, risk yöneticilerinin daha iyi kararlar almasına yardımcı olabilir. Ayrıca, potansiyel oynaklığa karşı en iyi korunmayı öğreneceklerdir.

Sonuç olarak, CVaR, VaR kırılma noktasını aştığı için gerçek riske maruz kalmanın bir ölçüsünü sağlar. VaR, belirli güven aralıklarında risk eşiklerini belirlemek için kullanışlıdır. Bununla birlikte, CVaR daha geniş bir risk yönetimi kapsamını teşvik etmenin ötesine geçer.

Kaybedecek Ne Var?

Hem kâr peşinde koşan hem de riske karşı koruyan kararlar almak her portföy yöneticisinin işidir. VaR ve CVaR’ı belirlemek için risk yöneticileriyle birlikte çalışırken, fon yöneticileri oynaklığın üstesinden gelebilirler. Bu bilgiyi kullanmak, riskten korunma çabalarından portföy yeniden dengelemeye kadar her konuda bilgi sağlayabilir.

Geleceği tahmin etmek imkansız olsa da, ondan korunmanın her zaman yolları vardır. Koşullu Riske Maruz Değer, fonlara koruma önlemleri belirleme ve kayıp potansiyellerini anlama fırsatı verir. Bu, ileriye dönük yatırımlardan kaynaklanan belirsizliğin bir kısmını alabilir.